(相关资料图)
华金证券股份有限公司李宏涛近期对广和通进行研究并发布了研究报告《营收利润增长显著，“FWA+车载”双轮驱动》，本报告对广和通给出增持评级，当前股价为22.56元。
广和通(300638)
投资要点
事件：2023年8月4日，公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入38.65亿元，比去年同期增长59.87%，实现归属于母公司所有者的净利润3.03亿元，同比增长48.53%。
营收利润大幅增长，盈利能力稳步提升。上半年，公司实现营业收入38.65亿元，同比增长59.87%；实现归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比增长48.53%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.84亿元，同比增长44.69%。盈利能力稳步增长，实现毛利率22.14%，同比提升0.75个百分点。经营质量表现优良，实现经营性净现金流量1.35亿元。报告期内，公司的研发模式主要为自主研发，研发投入共计3.51亿元，占同期公司营业收入的比例为9.07%。
持续加大研发投入，新产品呈矩阵化布局。目前，公司研发人员占比达到60%以上，公司持续聚焦物联网垂直行业，构建通讯加算力的新业务管理体系，持续发布多款新产品。2023年2月，公司发布基于高通最新一代骁龙?X75和X725G调制解调器及射频系统的5GR17模组Fx190/Fx180系列。3月，与中国联通、紫光展锐联合发布LTECat1bis模组雁飞VN200，为中低速物联网带来优化的速率，对拓展如智能表计、追踪器、共享两轮、安防、泛支付至关重要的作用。5月，公司发布5GR16智能模组SC151系列，SC151系列基于4nm制程工艺的高通?QCM4490解决方案设计，采用8核高性能处理器，为工业与商业物联网终端提供高性能处理能力。子公司广通远驰基于MT2735平台推出的首个5G模组AN768已在国内某新能源品牌正式量产交付，成为全球首款量产的基于MT27355G平台的车规模组。6月，公司发布尺寸更精简、地区版本和封装方式更齐全的5GRedCap模组FG131＆FG132系列。截至2023年6月30日，公司在无线通信模块及其应用行业通信解决方案的2G/3G/4G/5G通信协议栈软件开发技术、产品性能实现工业级-40到+85度的技术、RF校准控制技术、一体化产品开发设计技术、接口扩展技术、集成应用技术的研发过程中已累计获得163项发明专利、126项实用新型专利以及93项计算机软件著作权。
适应物联网应用场景，打造产品技术优势。公司研发的各种不同制式的无线通信模块，能够很好的满足物联网对数据接入、传输过程中所必需的可靠性、及时性。制定了高于3GPP规范要求的产品企业标准，包括：-110dbm的接收灵敏度、23db的发射功率、网络小区选择的优化算法、优化无线网络数据传输的滑动窗口设计等。针对物联网行业的应用环境非常多样化，公司设计包括：-40－85度的超宽温度范围、8KV/15KV的ESD抗干扰性能、3db以上的辐射杂散余量、1000小时的可靠性试验、设计生产过程CPK大于1.33的质量管控体系等，使得产品可以适用物联网各种恶劣的工作环境，并且能够保证连续工作以及超长寿命。对物联网不同行业应用的特殊要求，公司对产品进行了深度的特殊功能开发，如：超低功耗设计，PCIe高速率的接口驱动能力，RoF＆LoF和FWA的软件技术平台共享，Windows＆Chorme的系统集成环境，Jamming、Cell-Lock、RFcoexist、Remote-SIM、AGPS和LBS以及高精度定位技术等。
车载&FWA深度拓展，依托并购切入主流汽车厂。公司持续对重点行业投入资源进行深度拓展，在车载前装、FWA等垂直行业获得较好的市场成效。公司加强营销组织建设，构建覆盖全球的营销力量，逐步形成完善的营销管理体系，未来营销布局还将跟随业务的发展持续拓展和完善。与此同时，公司面向通信人打造从技术到产品、从产品到行业应用的全链深度直播分享节目，专注于加快无线通信模组在IoT市场更广泛的落地应用。2022-2023年公司通过对锐凌无线的收购与配套定增募资，意图把车载模组做大做强，依托并购锐凌切入大众集团、FCA菲亚特克莱斯勒、PSA标致雪铁龙等全球车厂，提升公司在海外车厂的占有率。报告期内，随着公司车载业务、FWA业务的快速发展，海外业务占比提升至62.72%。
投资建议：我们预计，随着智能模组渗透率有望进一步提高，公司深度布局车联网，将进一步利好公司的发展。维持盈利预测，预测公司2023-2025年收入85.37/111.33/142.39亿元，同比增长51.2%/30.4%/27.9%，公司归母净利润分别为6.10/7.68/10.23亿元，同比增长67.5%/25.9%/33.2%，对应EPS0.80/1.00/1.34元，PE28.7/22.8/17.1；维持“增持-B”评级。
风险提示：行业竞争加剧；车载市场拓展不及预期；外汇波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.58亿，根据现价换算的预测PE为31.11。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.95。
关键词：
质检
推荐
